近万亿MLF到期中共央行大举逆回购但缓解流动性未果

2024 年 7 月 9 日，中国人民银行北京总部前有一名女子走过。（ADEK BERRY/AFP via Getty Images）

【新唐人北京时间2025年01月16日讯】为了支撑人民币汇率，中共央行近日宣布暂停公开市场国债买入，导致银行间资金面紧张。本周三，央行又宣布展开七天期逆回购，向市场注入9,595亿元（人民币，下同）流动性，净投放创历史第二高。正值近万亿中期借贷便利MLF）到期之际，这次央行的逆回购发挥的效应十分有限，当天银行间紧张的资金面仍未得到有效缓解。

星期三（1月15日），中共央行发布公告称，为对冲MLF到期、税期高峰以及中国传统新年前的现金投放等因素的影响，保持银行体系流动性充裕，该行以固定利率、数量招标方式开展了9595亿元逆回购操作，操作利率为1.5%，期限为7天。

外界注意到，央行这次大规模逆回购的时间点，恰恰是9950亿元MLF到期的日期。而此前，中共央行已分别于周一、周二开展了248亿元和550亿元的逆回购操作，利率均保持1.5%。这意味着，本周以来，央行已实施净投放10393亿元，而且逆回购的规模呈现逐日增大趋势。

此前，为阻缓国债收益率持续下行并维稳汇率，中国央行上周曾宣布阶段性暂停在公开市场买入国债，导致银行间资金面一度异常紧张。本周二非银机构隔夜成交价格午后一度高达8%，临近尾盘才回落至2%。

根据彭博计算，这次中共央行单日逆回购净投放规模达9584亿元，创历史第二高。然而，这番操作却未能如官方所预期的那样，立竿见影地起到缓解银行间紧张资金面的作用。

有来自银行和券商的资金交易员告诉彭博，周三早盘在央行公开市场投放后，资金面依然紧张，机构融出表现谨慎。午后银行间市场资金状况一度“略微有所改善”，但到尾盘紧张势头又再度加剧。当天4点以后非银机构借入隔夜资金的成本一度高达16%，银行隔夜融资成本最高达3%。

彭博社的报导认为，公开市场虽有大额投放，但银行间主要回购利率仍处于近期高点区间，其中7天质押式回购利率从上日高位仅小幅回落约6个基点，仍远高于政策利率。

报导援引ING首席中国经济学家宋林的分析表示，中国央行可能会在2025年继续增加公开市场操作以影响流动性环境，降准和降息可能会暂时被“储备起来”将来再使用。

东方汇理银行驻香港的研究主管治晓佳则表示，预计央行2025年将累计降准100个基点，并在政府债券供应加速时恢复国债净买入。

所谓MLF是英文Medium-term Lending Facility的缩写，其中文名称是“中期借贷便利”。这是中共央行2014年9月创设的一项针对中期基础货币的货币政策工具。MLF的实施过程很简单，就是商业银行等金融机构把自家掌握的国债、央行票据、政策性金融债等有价债券抵押给央行，从而获得央行提供的资金。创设这种工具的目的是间接降低社会融资成本。